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弘尚资产李军:价值为锚 掘金制造业升级

来源:上海证券报 发布时间:2017/7/17 10:55:42
去年下半年以来,市场走出分化行情,低估值大盘蓝筹股持续上攻,高估值成长股则持续调整,如何布局接下来的投资机会?
 
  在弘尚资产投资经理李军看来,市场行情趋于分化,价值成为投资之锚,通过前瞻性把握产业趋势和周期性行业机会,可分享公司的价值成长。
 
  从产业趋势把握周期股机会
 
  在加入弘尚资产之前,李军早年从事投资银行工作,后曾任职于多家券商研究所,专注于运输物流和周期行业研究,曾多年上榜《新财富》最佳行业分析师。现在作为弘尚资产的投资经理,李军除了管理产品以外,还负责公司对周期行业和融资驱动策略的研究工作。作为研究周期行业十多年的“老司机”,李军最大感受是只有长时间聚焦于行业研究,才能对行业发展的重要周期性拐点有前瞻性预判,进而去把握相应的投资机会。
掘金制造业升级
 
  对于很多人来说,在周期股的投资中,很难把握周期拐点。在李军看来,尽管周期股的准确拐点很难精准确定,但是“模糊正确”的时间界定相对确定:“航空业大致10年一个周期,养殖行业一般三四年一个周期等。对行业深入研究久了,会发现大致的产业趋势,也能判断出大致拐点。”
 
  李军介绍说,在判定周期行业的拐点时,除了历史周期因素以外,还要结合行业基本面、行业景气度、公司估值、市场情绪等综合考量。“当市场情绪极度亢奋时,周期股估值会达到甚至超过历史最高估值,表明已经到顶了,最后的铜板就不要赚了。”他说。
 
  对于具体的投资策略,李军主要从公司基本面出发,聚焦公司价值,看重安全边际,从产业趋势方面去把握行业周期变化带来的机会,同时也会挖掘产业升级带来的投资机会。
 
  以今年初布局的航空板块为例,李军认为,该行业基本面持续向好。受益于居民消费升级及签证环境优化,居民消费需求增加强劲,客座率持续上行,人民币的强势表现给航空业带来实质利好,并且油价低位徘徊,行业整体估值也不高。因此,他判断航空股向下空间有限,已迎来布局时点。而航空板块今年以来的表现很好地验证了李军的观点,今年来整体已经上涨了20%多。
 
  看好制造业升级机会
 
  在李军看好的投资机会中,除了周期性行业,还有制造业升级。
 
  从过去几年的产业发展趋势看,国内很多行业都诞生了一大批优秀公司。李军表示,从电子行业里的苹果供应链个股看,很多电子元器件公司最初是为苹果手机做最简单的来件加工,但是几年过去,不少公司已经成为数百亿市值的行业龙头公司,具有了很强话语权。
 
  李军分析道,很多电子行业个股的迅速崛起,得益于他们抓住了智能手机发展的大趋势。因为中国市场本身足够大,即使没有进入苹果产业链,只要进入华为、小米等国内品牌供应商名单,同样可以借助产业发展而迅速成长。
 
  在李军看来,随着中国经济的发展壮大,接下来国内很多公司都会迎来制造升级的机会。从全球视野看,在化工、汽车零部件等领域,国内很多公司有望从第三梯队上升到第二梯队,少数公司会成为在全球有影响力的公司。
 
  李军举例说,当前化工领域大多由国外巨头主导,伴随着中国经济的发展,将会逐步实现进口替代,国内公司有望成为领导者。以涤纶丝行业为例,国内产能已经占到全球产能的四成左右。全球产业转移叠加国内产业升级,中国企业的制造升级将会密集上演,从而带来很多投资机会。